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    2009年第27届JP Morgan健康产业投资论坛顺利落幕

    医药经济报2012年6月9日 14:07 点击:1256


    JP摩根大通健康产业投资论坛 JP Morgan Healthcare Conference

    尽管经济不景气,制药工业业绩下滑,生物技术公司普遍缺乏资金,但人们对生物医药产业的投资兴趣不减,至少都在积极寻找投融资机会,如借助人气很旺的论坛探讨合作机会。历时4天的27届JP Morgan(下简称JPM)健康产业投资论坛就在这样的背景下于1月12日~15日在美国旧金山市的圣·弗朗西斯大酒店隆重举行。
        本届年会至少有5000多人注册,参加人数接近6000~7000人,规模与往年相仿,共有143家上市公司和64家非上市公司分别在6个会场同时登台向参会嘉宾提供其公司最新的研发及销售信息,回答投资者提问。?#25910;?#21442;加了比较有代表性和影响力的公司的报告会、部分公司会后的问答会和3场午餐报告会,收获不小。
        ?#37202;?#19994;报告】谈“钱”途 显信心
        进入新的一年,JPM预计生物技术产业高管们对2009年的展望更?#34892;?#24515;。?#25910;?#30041;意到,在每场报告中,CEO或CFO都会?#24247;?#33258;身的现金状况和现金流预期。因为这已成为生物医药公司未来发展是否趋于稳健、能够顺利度过目前难关的重要分水岭。JPM会议与其他学术会议不同,主要讨论公司金融和业绩、研发进展和期望。今年的情况则较为特殊,讲演者花更多的篇幅谈金融和生存,实际进展和行动交流比较有限。
        首日登台报告的罗氏首席财务官Eric Hunziker对?#20223;?#22823;厅的投资者和基金经理们说:“许多人都想很快忘记2008年,但我们没有任何问题,过去一年,罗氏在药品和诊断产品的销售上均有不菲的业绩,业务增长接近10%。这在其他行业是不?#19978;?#35937;的。”辉瑞、惠氏、礼来、默沙东、拜耳、施贵宝、先灵葆雅、雅培、百特等大公司先后登台做报告。尽管各大公司业绩略有差异,但赚钱是硬道理,每家企业都基本保持单位数增长,并有稳健的现金流,对2009年表示有足够信心,尤其是在并购和节约开支方面,会有较多实质性进展。
        不过,资金实力单薄的?#34892;?#33647;厂CEO们登台报告的底气就没有这么足,听众能明显感觉出他们不同的心态和企业前景。Elan公司在报告时列出了许多公司在研的III期和II期临床项目,公司的MS药虽然出?#33267;?例AML死亡?#24405;?#20294;相对数目很少,不担心该药的前景。但面临当前如此不景气的资本市场,公司显然无力独立完成所有在研项?#24247;目?#21457;,故聘请花旗银行做财务顾问,寻找战略合作伙伴,甚至不介意将公司总体出售。
        【行业报告】仿制药厂最有潜力
        根据JPM医药行业分析师的报告:2008年,全美医疗健康产业的表现虽然整体投资回报为-18%,但与所有24个细分行业平均回报为-31%相比,已经属于表现最好的行业之一,仅次于无线通讯行业,回报率为-16.4%。尽管经济?#27492;?#20173;然需要更长时间,健康产业2009年的投资回报应该优于去年。
        大药厂面临专利过期、新药不足、药价受控等基本面的挑战,全球药业巨头?#25214;?#26126;显而急迫地调整研发战略和重心,减少成本开支,更积极地探索和实施兼并?#23637;骸?#23613;管美国医改新政对大药厂不太有利,但大药厂的业绩仍有微升空间。按照2009年的每股盈余?#28010;悖?#22823;药厂的平均市盈率大约在9.2倍,2010年市盈率可能在8.6倍。JPM比较看好默沙东和先灵葆雅,这两家公司?#24149;?#26412;面不错,去年因受Vyrotin和新药上市受阻影响,股价下滑过大,今年应该有更好表现。
        特色药厂面临与大药厂类似的挑战,对该领域持谨慎乐观态度,尤其是部分特色药产品?#21592;?#25345;非常有利的市场定位,比较看好的企业是Cephalon药业。按照2009年的每股盈余?#28010;悖?#29305;色药厂的平均市盈率大约在11.3倍,2010年市盈率可能在10倍。
        仿制药厂是医药产业中最有看点和潜力的领域,因为美国现在比较有利的经营环?#22330;?#25919;治风向和经济?#36136;疲?#21152;上美国以外市场的成长因素都对仿制药厂业务推波助?#20581;?#19994;内比较看好Teva和Mylan这两家大型仿制药厂。
        今年各类药厂?#24149;?#20250;和挑战也各不相同。
        大药厂?#24149;?#20250;包括:1.比预期更大的成本节约;2.下半年产品链的临床数据比较理想。风?#25214;?#32032;包括:1.政府和立法方面的变化超过预期,如联邦老人医疗保险药品支?#37117;?#21010;D的改革;2.新上任的FDA局长或许出台更严厉的新药审批及安全监控方案;3.美国医改加大雇员自付医药部分,导致品牌药明显失势;4.汇率的不确定性对大药厂销售业绩有影响。
        仿制药厂?#24149;?#20250;包括:1.近来部分药厂出现生产和管理上的问题,使仿制药价格趋于稳定;2.专利挑战继续得到比较有利的判决和胜诉;3.美国以外市场加速和扩大使用仿制药。风险包括:1.几大仿制药厂兼并后的整合进展缓慢,难以显?#20013;?#21516;效应;2.出现非传统的黑马竞争对手,尤其是在生物仿制药领域。
        生物技术企业?#24149;?#20250;有:1.大公司地位显赫,成长和并购空间大,很多临床试验的潜在利好消息会在未来几个季度出笼,带来行业内的发展动力和投资兴趣;2.更多并购将会接连成交,买家和卖家都?#34892;?#36259;实现双赢;3.?#34892;?#29983;物技术企业市值已经降到与现金相对应的低谷,现金充足的企业应该有较好的上升空间。负面影响主要来自:1.立法?#24066;?#29983;物仿制药上市,或影响生物技术产品的高位价格;2.部分现金紧缺的企业将面临倒闭或被迫重组。
        医?#21697;?#21153;、健康管理公?#23613;?#33647;品福利管理业务和医疗器械?#24149;?#26412;面和经营收入及利润比较稳健,相对于其他行业,仍然处于比较有利的抗经济衰退地位。
        【场外见闻】管理层受?#36153;?br />     ?#25910;?#22312;会场外与好几家生物技术小公司的CEO聊天时发现,多数企业处于非常困难的境地,为了保留现金,去年全美有80家生物技术公司宣布重组和裁员,估计今年的行情也好不到那里,上百家生物技术公司手中缺钱,裁员、终止项目成为唯一选择。
        行业大洗牌、中层精简对猎头机?#35895;词?#19968;件好?#38534;?#22312;会场大厅、咖啡厅、走廊和酒吧里,处处可见人们在仔细交谈,融资、招人、合作等都在进行中。?#25910;?#30896;到一位专门做高管猎头服务的老总,他颇为得意地称:“以前不太容易游说的人,现在都比较动心了。因为行业调整涉及许多人员变动,高管不像以前那么傲气,人力资本买卖更为理性且容易成交。”不过随着大公司大量裁减中层,加之?#34892;?#20844;司因资金不足被迫裁员甚至关闭,生物医药企业中高级管理人才可能会出现供大于求的现象。只有在下一波生物医药投资热潮时,才可能有施展机会。
      JP Morgan & Chase 公司董事长兼 CEO Jamie Dimon 在首日午餐会上做?#21496;式?#28436;,他说,美国经济萧条导?#29575;?#19994;率上升,无工作者即无医保,而当前仍有4700万美国人无医保,美国现在就应该着手解决医保问题,同时及时控制?#25214;?#22686;长的医疗费用。当前美国GDP的16%用于医疗保健,是?#28572;?#19978;投入最多的国家,但美国?#21496;?#23551;命并无增加,反而?#20852;?#19979;降。因此,美国需要实施全民医保,需要增加预防性医疗措施,尽量避免患者小病不治成大病。
        他认为,美国现行的雇主为基础的医疗保健体系和可以抵扣税的某些医?#32856;?#21033;政策是“历史性事故”,并非最佳选择,缺乏可转移性,对消费者并无任何激励,这样怎能减少医疗费用?现在是实施全民医保的最好时候,消费者应有权利挑选价廉物美的医?#21697;?#21153;。
        他很赞赏沃尔玛的超市诊所,认为这一模式?#21830;?#20379;更实惠、经济而方便?#24149;?#30784;医?#21697;?#21153;,类?#26222;?#26679;的创新服务模式会受到消费者?#24149;?#36814;,同时也能鼓励成千上万的企业家创造更多、更?#34892;?#30340;解决方案。降低医疗费用的另一个方法是,消费者必须注重健康饮食?#25237;?#28860;身体。他建议,积极参加预防医疗、肿瘤筛查、年度体检和身体锻炼的消费者应当获得必要的物质奖励等刺激。
        Dimon的后半段讲演主要围绕美国经济和资本市场。他对政府积极救助金融机构的做法表示赞同,他说:“JP摩根并不希望政府投资入股,但在目前的?#38382;?#19979;,必须接受政府的钱,?#37995;?#23450;金融和资本市场的?#38534;?rdquo;他把美国现在的经济比为一个全身患病进入急诊?#19994;?#30149;人,当外科医生正在全力救治威胁生命的疾病时,又发生了心跳骤停必须马上?#26412;齲?#35753;心脏恢复跳动,否则一切都是?#29366;睢?#25919;府目前重点救治金融、保险和投资机构就是要恢复资本市场的稳定和投资者的信心。他给今年需要融资的企业一个忠告:如果?#34892;?#34701;到便宜的资本,无论如何“要拿下,不拿白不拿”。

    (来源: 医药经济报 )


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